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一我国互联金融仍处在初级阶段

2018-10-31 14:21:53

证券业协会近日公开发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)》;另据相关媒体报道,A股上市公司中已经涉足或宣布筹备P2P平台的达到了近40家。互联金融的市场参与者越来越高大上,政策精神越来越明朗。在众多强手跑步入场的形势下,互联金融的未来竞争形势会怎样?行业会如何发展?就这些问题深入采访了拥有丰富金融业务经验的爱布谷金融CEO田晔涛先生,并根据其本人观点,整理了以下内容。

一、我国互联金融仍处在初级阶段

1、互联金融目前仅仅解决了交易便利性问题

互联技术对金融的作用大体有三个方面:一是解决信息不对称问题。络对人们生活的渗透越来越强,随着信息收集技术的进步和智能设备的普及,关于个人及企业的大数据系统有可能被建立起来;二是有助于对风险自动化定价,在信息充分的基础上,借助数据库和模型,实现快速决策;三是带来交易的便利性,轻点鼠标或滑动屏幕就能实现交易,带来金融产品销售方式和渠道的变革。

解决了信息和定价问题,则能创造出更多类型的金融产品,真正实现资金的合理配置。但从实际情况来看,互联技术在我国金融领域的应用还处在初级阶段,仅仅实现了交易的便利性,还不能很好的实现信息对称和定价的目标。虽然已经有企业在做出一点尝试,但大多还是停留在概念阶段,没有形成有效模式。

2、互联技术不是解决金融问题的万能钥匙

美国互联的普及率以及技术的先进性要大大超过我国,但目前互联金融概念在美国并不被承认。这里有一个无法回避的问题就是,互联金融并不能解决金融的全部问题。我们在大力推广互联金融的同时,一定要认识到,互联带给金融的,更多的是客户体验,关于涉及金融本质的问题,目前并没有完美解决方案,有的只是理论前景。

3、互联金融可拓展的空间较大

互联金融并不特指P2P、众筹,它包含的范围比较广,证券、基金、保险、信托、支付等等和互联的结合,都可以被称作互联金融。因此,互联金融还有很多领域可以拓展,发展空间较大。

二、互联金融的竞争环境

1、传统金融机构面临自谋生路的压力

传统金融机构,当前面临产业结构调整和政策环境的双重冲击。在政策环境上,过去靠天吃饭、靠政策吃饭的局面正在改变,面临自谋生路的压力。当前国家政策正在鼓励金融创新,引导金融机构自担风险,逐渐去除国家信用的隐形担保。金融机构需要增强风险担当意识,放下身段,进入与实体经济发展联系更密切的领域,真正去接受市场的考验。一些比较超前的金融机构,已经率先进入互联金融领域,如平安创办陆金所。其他很多银行也在跟进。与此同时,民营资本开始直接经营金融机构,例如腾讯的微众银行,阿里巴巴的商银行都已获批,这些机构,可以充当实验田的角色,开展一些国有金融机构不能有效开展的业务。

2、产业资本借助互联大举介入金融链条

产业资本介入互联金融,更多的是战略布局,是自身战略发展的需要。比较典型的包括两大类:

(1)互联巨头向金融业务的延伸。这里面有两类:一类是传统互联信息平台,如各大门户站,借助自身流量优势,组织络理财平台;另一类是电子商务平台,如阿里和京东,这类平台既具备流量又具备一定的生态圈资源,在开展针对自身生态系统的互联金融方面,有得天独厚的优势。

(2)大中型实业企业向金融业务的延伸。这里也有两类:一是借助上下游资源开展互联金融的上市公司,如勤上光电(002638,股吧)、大北农(002385,股吧)、海宁皮城(002344,股吧)等;二是利用自身资本和知名度,布局互联金融的大型企业,其中也包括一些有转型压力的上市公司以及国有企业,他们多是利用自身信用吸引理财客户发展P2P平台业务。

3、众多独立发展的互联金融公司仍在探索阶段

无论众筹还是P2P,在我国都是由民营资本率先开展的,截至2014年,众筹的历史大概三年左右,络P2P的历史大概在四年左右,线下P2P的历史大概在七年左右,发展时间都比较短,模式还处于探索期。P2P络平台现在在千家以上,线下模式的则达到数千家以上。上线的众筹平台也在百家以上。这些平台大多自身独立发展,在蓬勃发展的同时业务模式仍不成熟,还处于探索期。例如前不久,某家已运营七年多的大型P2P线下公司在东北地区发生了比较高的坏账率,被迫进行了业务模式的调整。

就大体模式来看,互联金融平台可以分为两类:

一是通道型,比较典型的就是P2P平台,90%以上的P2P平台是帮助小贷公司或担保公司筹集债权项目资金,具体项目由小贷公司或担保公司提供,并进行担保。这种模式下,P2P平台仅仅充当小贷公司和担保公司的融资通道。其中一些积累了一定客户量的平台,开始扩展业务范围,将服务客户扩展到保理公司、融资租赁公司,以及一些做票据融资的公司。该种类型平台的问题在于与其合作的这些担保公司、小贷公司等是否可靠,目前从整体上看不太乐观;

二是资产管理型,这类公司自主开拓项目,自主风控,并自建络销售平台,众筹属于这一类型,另外少量上P2P平台也属于该类型。

4、国家政策支持创新

互联金融在中国之所以能蓬勃发展,除了原来存在市场空白点外,与国家政策的宽容和支持是分不开的。本届政府一直采取多项措施,鼓励创业,鼓励创新。在良好的政策环境下,互联金融才有了不断试错、不断发展的空间。

三、未来几年的竞争趋势

未来几年内,除非有颠覆性的技术出现,互联金融行业的竞争仍然会集中在销售渠道和产品(也就是资产管理)两个领域。

渠道方面,随着金融机构踊跃加入互联金融的领域,互联平台上销售的金融产品将丰富起来。与此同时,销售渠道的顺畅也会鼓励金融机构研发更多创新产品。在这种情况下,少数超级销售平台将形成,它可以对接任何一家金融机构的金融产品,并且拥有海量的理财客户,成长为金融行业的淘宝或京东,平安旗下的陆金所正在朝此方向发展。而现有的多数络渠道平台,将面临客户流失压力,终只有少部分平台能够在非标类及风险类资产销售领域,依靠自身专业能力,在擅长领域享有一席之地。

而在产品领域,赢家通吃的局面不大容易形成,主要原因在于资产管理业务的复杂程度要高于销售渠道,不太可能有一两家机构能够同时对众多产品都形成竞争优势。产品领域将实现不论出身论能力的百家争鸣局面。在产品领域,金融人才是关键。对于一般民营资本而言,在以下领域更能抵御金融机构及互联巨头的竞争压力:一是依赖独特技术的领域,例如针对某个细分行业的大数据系统,当然这种模式目前还没产生;二是依靠经验判断为核心能力的领域。在这种业务中,大机构不见得占优势,如众筹领域;三是非标资产业务中,组织和管理模式比较复杂的领域。上述领域,一旦形成竞争优势,将很容易长久保持下去,而在简单可复制模式下,实力机构尤其是金融机构更有优势,一般平台要么被收购,要么终被强大的竞争压垮。

四、行业发展所面临的风险

1、政策环境风险

的政策风险来自于牌照化监管。牌照化监管不利于创新,也做不到降低行业风险。类似监管政策在支付行业已经造成了一定的负面效应。例如在美国,一个拥有六七个人的小公司,就可以针对某个细分行业创造出一种更便捷的支付工具,并实现快速发展。这在我国本来也是可以实现的。

我们认为政策上应该把重心放在信息透明上,一是要求披露涉及投资人利益的全部信息;二是严厉打击虚假信息、虚假宣传。阳光是的杀毒剂,依托信息披露建立投资人用脚投票的监督机制,才是监管的终目的。

2、经济环境风险

民营企业在经济调整之际,债务风险会显着增加。互联金融的发展,在提高民营企业融资便利性的同时,也刺激了财务杠杆的放大。经验表明,中等规模企业受经济调整的冲击,当前许多络理财平台的单个项目金额较大,一旦发生风险,会产生比较大的连锁反应。在2014年,南方地区有两家成立较早的P2P平台,已经分别在单个项目上遭受了数千万元乃至亿元的损失。

3、行业自身需要克服的问题

当前,标榜互联金融的公司众多,且存在一些比较严重的问题,可能会制约整个生态的良性发展。

(1)公众认知问题。互联金融属于新兴概念,多数客户以及研究人员对这个行业的认知还不够充分,具体存在两方面问题:一是平台舆论导向有偏差,当前很多平台为迎合一般客户心理,将宣传重点放在表面形象上,如国有企业的股东背景,CCTV报道等。互联金融核心在于风险管理能力,而不是谁的后台更有实力,风险管理能力有问题,平台背景再强大、股东再有钱也无法长久支撑。二是公共研究缺失,目前严重缺乏研究机构和专业研究人员对互联金融所涉及的关键问题进行系统、深入研究,公众也自然缺乏相关认知信息。近一些报道在宣传P2B、P2C、P2N、P2L甚至P2G,说成是P2P的演化模式,其实都是误导性宣传,好比一个人穿不同衣服而已,不能因为衣服换了,就说变成另一个人了。误导性的宣传太多,而客观、深入的研究太少,不利于形成一个健康的市场环境。

(2)信息披露问题。尤其是当前的P2P平台,对借款人信息的披露非常不完善。很多平台花费力气,在托管报告上做足功夫,但对借款人信息连个基本轮廓都没有。P2P本身是作为信息中介,但按照目前行业弊病发展下去,中国的P2P行业越来越像银行,这是非常危险的趋势。

(3)市场规模的快速发展与人才问题。现有互联金融平台的主要服务对象是中等规模以下的民营企业(包括初创企业和个体商户),这个领域本身蕴含的风险就相对较高,对从业人员的能力和素质有更高的要求。但现实情况是,目前人员素质整体较低,而市场规模却在快速增长,这显然无法持续,也蕴藏了较大风险。

(4)行业定位问题。以众筹和P2P为例,其概念本身是信息中介,如何真正做到信息中介?是生产“产品”还是销售“产品”?与金融机构的差异化在那里?是对现有金融业态的补充还是重构?市场参与者的权利与法律如何划定?等等问题,目前都还没有解决,未来发展还存在很多变数。

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